IL FRULLATORE DELLA ROTAZIONE

03/07/2026 09:30

Proviamo a mettere nel frullatore qualche ingrediente: le perplessità sul futuro dell’Intelligenza Artificiale (non sulla sua efficacia nel cambiare il mondo, questa è data per scontata, ma su chi ci guadagnerà di più e a spese di chi); un’inflazione che sta abbassando la testa e che la fine della guerra del Golfo contribuirà ad attenuare; un’inattesa incertezza congiunturale che si nota dalla diminuzione delle attese sul PIL USA (GDPNow ha ridotto la crescita stimata nel 2° trimestre 2026 al 1,2% annualizzato, meno della metà della precedente stima); un mercato del lavoro USA che comincia a tossire, dato ieri è stata comunicata una creazione di buste paga non agricole nel mese di giugno ben al di sotto (circa la metà) del mese precedente e della stime degli analisti.

Otteniamo una melassa che assomiglia poco alla narrazione del recente passato, in cui si esaltavano solo i produttori di chip, memorie, supercalcolatori e data center, il tutto al servizio dello sviluppo della AI, mentre si penalizzavano i titoli tradizionali perché puniti dalla guerra, dall’inflazione e dai rendimenti in crescita.

La nuova narrazione prende atto che forse sui vincitori del recente passato si è esagerato in ottimismo, così come si è ecceduto nelle preoccupazioni sull’inflazione, e, infine, che ipotizzare nel resto del 2026 uno o due rialzi dei tassi pare essere diventato decisamente fuori moda alla luce dei nuovi dati.

Perciò in questi giorni, in modo un po’ caotico, tipico del comportamento dei mercati finanziari, si è avviato il ridimensionamento dei vincitori e la rivalutazione degli oppressi, con un processo di pesante rotazione.

Una rotazione che ieri ha fotografato performance di giornata che non ricordo di aver visto in passato, che hanno fatto saltare le due grandi correlazioni, che viaggiavano come un orologio svizzero fino a pochi giorni fa. La prima: a Wall Street è la tecnologia a trainare. Gli altri indici USA la seguono con fatica. La seconda: nel mondo è Wall Street a trainare. Gli indici europei seguono con fatica.

Elenco le performance di ieri dei principali indici occidentali: a Wall Street Nasdaq100 (-1,61%), SP500 (0%), Dow Jones (+1,14% con due massimi storici ieri e mercoledì).

Questo hanno fatto gli indici europei: Eurostoxx50 (+1,24% con massimo storico), Dax tedesco (+2,16% con massimo storico), Ibex spagnolo (1,37% con massimo storico), Ftsemib italiano (+1,6%).

Sembra evidente che chi profuma di novità super-tecno viene scaricato, mentre chi odora di fragranze un po’ stantie della vecchia economia ha preso la testa del gruppo e lo traina.

E adesso, che si fa?

Per fortuna oggi Wall Street si prende una giornata di vacanza e gli americani si preparano alla Festa dell’Indipendenza (250° anniversario). Assisteranno a parate militariste e retorica MAGA ai massimi livelli, che ringiovanirà di 10 anni il Presidente Trump e lo spingerà a pronunciare altri strafalcioni come quello di ieri (“darò una Medaglia d’Onore del Congresso ai miei figli per il loro genio nella caccia e ne darò una a me per aver affrontato la Russia o qualcosa del genere”). Sta viaggiando a forte velocità nell’emulazione dell’Imperatore romano Caligola, che fece senatore un cavallo.

Mentre gli americani si divertiranno con le gag del presidente show-man l’Europa potrà consolidare i progressi di ieri senza disturbi e gli investitori USA avranno un giorno in più per meditare e magari decidere di spegnere il frullatore.