Focus Macroeconomico

21/03/2006

La settimana dell’inflazione è passata senza danni. Infatti sia l’inflazione americana al consumo, sia quella europea hanno mostrato una crescita più contenuta che in passato e sostanzialmente in linea con le attese di moderazione degli esperti. L’evento ha riportato molti operatori a discutere su che cosa farà la Federal Reserve nei prossimi mesi, dal momento che un rialzo del tasso ufficiale al 4,75% nella prossima riunione del 28 marzo (la prima dell’era Bernanke) è dato per certo. Fino a qualche giorno fa veniva considerato certo anche un aumento al 5% entro giugno e qualcuno si azzardava ad ipotizzare approdi a livelli superiori. Ora il mercato sembra meno convinto di tale scenario, dando addirittura qualche probabilità ad un arresto della manovra al 4,75%.

In Europa la sensazione dei mercati e degli esperti è invece maggiormente orientata ad un proseguimento più marcato della tendenza al rialzo dei tassi da parte della BCE, anche perché l’obiettivo di inflazione al 2% è superato da qualche mese e non ci sono attese di un rientro al di sotto di tale livello nei prossimi mesi.

La conseguenza di tali previsioni sono state ovviamente favorevoli per i mercati azionari, che hanno proseguito nel loro euforico rialzo beandosi della bassa inflazione. I mercati obbligazionari invece, pur rimanendo impostati al ribasso, sono leggermente rimbalzati a causa dell’affievolimento del pessimismo sui tassi. A dire il vero si sono comportati meglio i Bonds americani che quelli europei, anche perché in Europa le attese sui tassi permangono abbastanza fosche. Il fatto che i mercati scontino una riduzione progressiva dello spread tra i tassi americani ed europei ha ovviamente penalizzato il dollaro, che negli ultimi mesi si è rafforzato molto sull’euro a causa proprio dell’allargamento di questo spread, che ora sembra voler invertire la direzione. L’euro si è perciò riportato assai vicino ai massimi di quest’anno in area 1,23.

La settimana corrente è abbastanza tranquilla e senza grossi dati. Di qualche rilievo soltanto i prezzi alla produzione USA, attesi martedì, e gli ordini di beni durevoli, che arriveranno venerdì.

Sarà forse di maggior interesse l’intervento di Bernanke.

MARKET MOVERS   dal  20  al  24  Marzo 2006